cbETH、Coinbase Wrapped Staked ETHはCoinbaseが発行するトークンで、Coinbaseを通じてステーキングされたETHに対して発行されます。その名前に「wrapped」とありますが、それは時間とともにETHの価値が上昇するステーキングレシートです。ブロック26,105,247の2026年10月2日時点で、cbETHコントラクトのexchangeRate()により、cbETH 1枚は1.140713 ETHに交換されました。WETHは異なる種類のトークンです。WETH9コントラクト内のプレーンなETHで、正確に1 ETHの価値があり、報酬を得ません。ルール：cbETHの名前にある「wrapped」はCoinbaseがステーキング済みETHをトークンに変えたことを意味し、誰でもミント・リディームできるWETH型のラッパーではありません。
- レート対額面：cbETH 1枚はコントラクトのexchangeRate()により1.140713 ETHに相当し、WETH 1枚は構成上正確に1 ETHです（オンチェーン読み取り、2026年10月2日）。
- 市場対コントラクト：同じ日にEtherscanはcbETHを1.144317 ETHで引用しました。1.144317/1.140713=1.0032で、市場価格はコントラクトレートより0.32%高くなっています。WETH9がパーで償還されるため、WETHにはそのようなギャップがありません。
- サイズ：cbETH 393,751枚×1.140713=ステーキング済み価値約449,157 ETH、54,837アドレスが保有しています。保有者当たり7.2 cbETHに対し、WETH保有者当たり0.61 WETH（Etherscan、2026年10月2日）。
- レート変動：exchangeRate()は2026年9月29日の1.140568から10月2日の1.140713に上昇し、3日間で+0.0127%上がりました。WETH残高または価値は自動では動きません。
cbETHとは
cbETHはアドレス0xBe9895146f7AF43049ca1c1AE358B0541Ea49704のERC-20トークンで、Coinbaseの顧客がCoinbaseでステーキングするETHに対してCoinbaseが発行します。Coinbaseはそれをリキッドステーキングトークンと説明しています。対象地域の適格ユーザーはCoinbase上でステーキング済みETHをcbETHに手数料なしで転換でき、cbETHとETHの間の転換率はステーキング済みETHで獲得された報酬に応じて増加します（help.coinbase.com）。このトークンはリベースしません。レートが報酬を運びます。
発行者が決定的な特徴です。cbETHはCoinbaseがステーキング済みETHを保有し、その転換を支援しているため存在し、これはWBTCに近いカストディアルモデルです。ラップトークンの3つのモデルの中ではそうです。WETHには発行者がありません。WETH9コントラクトは誰でもミント・バーンでき、所有者もアップグレードパスもありません。
cbETH対WETHを並べて比較
数値はEthereumメインネット上の2026年10月2日のオンチェーン読み取りおよびEtherscanデータです。
| パラメーター | cbETH | WETH |
|---|---|---|
| 発行者 | Coinbase | なし（WETH9コントラクト） |
| バックアップ | Coinbaseを通じてステーキングされたETH | コントラクトで保有されるETH |
| 報酬を得る | はい、上昇するレートにより | いいえ |
| 1トークン変換先 | 1.140713 ETH | 1 ETH |
| 市場引値 | 1.144317 ETH | 1 ETH |
| 供給量 | 393,751 | 2,031,131 |
| 保有者数 | 54,837 | 3,322,783 |
| ミント可能者 | Coinbase、適格ユーザー向け | 誰でも、deposit()で |
| ETHに戻すパス | CoinbaseまたはDEX | withdraw()、1トランザクション |
供給量の行は大きさの逆転を隠しています。WETHはトークン数が5.2倍多いですが、cbETHトークンは1つ当たり14%多く価値があるため、ETH換算ではWETHは2,031,131に対しcbETHは449,157を保有しています。リキッドステーキング比較はcbETHをstETH、wstETH、rETHの横に置いています。
cbETH交換レートの仕組み
cbETHレートはcbETH 1枚が表すETHの量で、コントラクトによってexchangeRate()として公開され、ステーキング報酬が蓄積するにつれて上昇します。2026年9月29日から10月2日の間に、1.140568から1.140713 ETHに移動しました。10月2日にcbETH 10枚を保有することは、11.40713 ETHの請求権を意味しました。残高は10のままで、請求権が成長します。
同じ交換レートモデルはwstETHとrETHで使用されています。LidoのstETHは代わりにリベース残高を使用しています（wstETH vs WETH）。WETHはどちらも必要ありません。その背後のETHは報酬を得ないからです。転換は今日も10年後も1:1です。
cbETHをstETH、wstETH、rETHの隣に置く
cbETHはETHステーキングトークン4つの1つで、そのモデルを2つのトークンと共有しています。以下のレートは、指定された日付のトークンコントラクトからのオンチェーン読み取りです。
| トークン | 発行者 | 報酬の表示 | 1トークン変換先 |
|---|---|---|---|
| cbETH | Coinbase | 上昇するレート | 1.140713 ETH（2026年10月2日） |
| rETH | Rocket Pool | 上昇するレート | 1.1728 ETH（2026年9月29日） |
| wstETH | Lido | 上昇するレート | 1.24525 stETH（2026年10月1日） |
| stETH | Lido | 残高が毎日成長 | 約1 ETH、時間とともにトークン数が増加 |
| WETH | なし | 報酬なし | 1 ETH、常に |
3つのレートベーストークンはウォレット内で同じように動作します。残高は変わらず、ETHでの価値が上昇します。stETHはリベースする例外です（stETH vs WETH）。WETHは報酬を得ない例外です。
「ETHをcbETHにラップ」はラップではない
「ETHをcbETHにラップ」の検索は2つの異なる操作を混合しています。ETHをラップするとはWETH9上のdeposit()を呼び出して、WETH 1:1を受け取ることです（ETHからWETH）。cbETHを取得するとはCoinbaseでETHをステーキングしてステーキング状態を転換するか、cbETHを持っている誰かから購入することです。WETH9がETHをWETHに変えるのと同じようにあなたのETHをcbETHに変えるコントラクトはありません。またwithdraw()のようにcbETHをETHに変えるコントラクトもありません（WETHをアンラップする方法）。
cbETHがWETHを持たないリスク
- 発行者リスク： 転換はCoinbaseが操作を継続することに依存します。WETH9にはオペレーターがありません。
- 適格性： Coinbaseはサポートされた地域の適格ユーザーに転換を提供します。WETH9は任意のアドレスに提供します。
- バリデーターリスク： ステーキング済みETHはバリデーターが不正に行動する場合、ペナルティを受ける可能性があります。WETH9のETHはステーキングされることはありません。
- 市場ギャップ： DEX上で、cbETHはコントラクトレートを上下に取引できます。2026年10月2日の0.32%の差が示すように。WETHはパーでの償還が常に開いているため、1 ETHで取引されます。
cbETHができないこと
- WETH9を通じてアンラップできない： WETHコントラクトはWETHのみを焼却します。
- 1 ETHとしてカウントできない： プールと融資市場はcbETHを独自のレートで価格設定します。似ているテーブルは1:1のトークンと1:1ではないトークンをリストします。
- ガスを支払えない： 手数料はネイティブETH（WETHがガス代を支払えない理由）で請求されます。
cbETHを保有する場合とWETHを保有する場合
Coinbaseを通じてステーキングし、ステーキング状態が転送可能でDeFiで使用可能なままにしたい場合はcbETHを保有します。コントラクト内でETHが必要で、正確に同じETHを取得する能力が必要な場合はWETHを保有します。発行者も適格性チェックもありません。2つは同じ仕事の代替案ではありません。cbETHはETHが何を稼ぐかを答えます。WETHはETHがどこで使用できるかを答えます。