Wrapped Tokenとは、他の場所(別のブロックチェーン、カストディアン、またはWETHの場合は同じチェーン上のコントラクト)でロックされた資産を固定1:1レートで表す、あるブロックチェーン上で発行されたトークンです。Wrapped Cryptoが存在するのは、ブロックチェーンとトークン標準が互いに通信しないためです。BitcoinはEthereumコントラクトに送信できず、ネイティブETHはERC-20トークン用に書かれたコントラクトで処理できません。すべてのWrapped Tokenを分類するルール: 元の資産を保持するものがリスクを決定します。WETHは2,106,670 ETHを保持し、2,058,243 WETHが発行されているコントラクトによって保持されています(Etherscan、2026年9月20日); WBTCの116,132 BTCはライセンスされたカストディアンによって保持されています(wbtc.network、Etherscan、2026年9月20日); WETH.eのようなブリッジトークンはブリッジによって保持されています。

重要なポイント
  • 3つのモデル、1つの約束: すべてのWrapped Tokenは1:1償還を約束します。スマートコントラクト(WETH)、カストディアン(WBTC)、またはブリッジ(WETH.e、USDC.e)がそれを維持します。
  • WETHは信頼最小化ケース: 誰でもいつでもWETH9コントラクトに対して入金または出金でき、準備金は公開されています。2026年9月20日時点で2,106,670 ETHが保持され、2,058,243 WETHが発行されている = 102.4%の裏付け(Etherscan)。
  • 2つの大きなラッパーのスケール: WETHには3,318,447人の保有者がおり、WBTCには193,838人 - 17倍多いアドレス数で、それぞれアドレスあたり0.62 WETHと0.60 WBTCを保有しています(Etherscan、2026年9月20日)。
  • カストディアルラッパーは人に依存: Galaxy、Amber Group、BitGo、Wintermute、CoinList、CoboなどDAO承認のマーチャントのみがWBTCを鋳造または焼却できます(wbtc.network)。
  • ブリッジラッパーはブリッジリスクを伴う: クロスチェーンブリッジは2022年に13件のハッキングで約$2Bを失い、その年に盗まれたすべての暗号の69%でした(Chainalysis)。

Wrapped Tokenとは何か

Wrapped Tokenは、トークンがその代わりに流通できるようにロックされている資産に対する請求権です。トークンは、それが存在するチェーンの標準に従います - EthereumとそのL2ではERC-20、SolanaではSPL、BNB ChainではBEP20 - これにより、元の資産が入れなかったコントラクトを通過できます。ロックされた資産はあった場所に残ります。ラッパーはその領収書であり、領収書を焼却すると資産が解放されます。

Wrapped Tokenについて常に真実で元の資産について偽である2つのこと: コントラクトアドレスを持ち、別のコントラクトによる支出を承認できることです。これがラップする唯一の理由です。DEXプール、レンディング市場、またはNFTマーケットプレイスは、残高に対してtransferFrom()を呼び出す必要があり、トークンコントラクトのみがその呼び出しを提供できます。

Wrapped Tokenが存在する理由

Wrapped Tokenが存在するのは、2種類のギャップを直接越えられないためです。1つ目はチェーン間です。Bitcoinの台帳にはEthereumコントラクトの概念がないため、Ethereum DeFiで機能すべきBTCは、Ethereumコントラクトが理解できるトークンで表現される必要があります。2つ目のギャップは1つのチェーン内、ネイティブコインとそのトークン標準の間にあります。ETHは2015年に作成され、ERC-20標準は2017年に確定しましたが、ETHはそれを実装していません - transfer()、approve()、balanceOf()を期待するコントラクトはネイティブETHを受け取れません(ethereum.org)。

2つ目のギャップがWETHが埋めるものです。流通しているETH供給の約3%がこの理由だけでWETHコントラクトにあります(ethereum.org、2026年9月): そのETHはEthereumを離れているのではなく、標準に貸し出されています。

Wrapped Tokenの仕組み: 3つのモデル

すべてのWrapped Tokenは、元の資産がロックされると鋳造され、解放されると焼却されます。異なるのは誰がロックを行うかです。

モデル 例 元の資産を保持する者 鋳造および焼却できる者 ペッグを壊す可能性があるもの
スマートコントラクト WETH(Ethereum、Base、Arbitrum、Optimism) WETH9コントラクト自体 誰でも、deposit()またはwithdraw()を呼び出すことで コントラクトのバグ; 2017年12月以降見つかっていない
カストディアル Ethereum上のWBTC ライセンスされたカストディアン(BitGo) DAO承認のマーチャントのみ カストディアンの失敗、凍結された償還、規制措置
ブリッジ Avalanche上のWETH.e、Arbitrum上のUSDC.e ソースチェーン上のブリッジコントラクト ブリッジ、各横断時 ブリッジのエクスプロイト; ラッパーは残るが準備金は消える

出典: Etherscan(WETH9検証済みソース、2017年12月作成)、wbtc.network(カストディとマーチャントモデル)、Chainalysis(2022年のブリッジ損失)。

スマートコントラクトラッピング: WETH

WETHは、ETHがdeposit()関数に送信されるとWETH9コントラクトによって鋳造され、withdraw()によって焼却されます。これは呼び出し元に同じ量のETHを返します。誰も操作を承認せず、誰も拒否できません。コントラクトには所有者もポーズスイッチもアップグレードパスもなく、そのソースは2017年12月以降Etherscan上で変更なしで検証されています。準備金は誰でもいつでも監査可能です - 0xC02aaA39b223FE8D0A0e5C4F27eAD9083C756Cc2のETH残高が裏付けです。これがWETHがクラス全体の参照ケースである理由です。ペッグは約束ではなくコードによって強制されます(WETHとは何かホームページでトークン自体をカバーしています)。ラップとアンラップの呼び出しがステップバイステップでどのように機能するかはホームページにあり、アンラップ側の詳細はWETHをアンラップする方法にあります。

カストディアルラッピング: WBTC

WBTCは、マーチャントがカストディアンにBTCを引き渡すと鋳造され、カストディアンがマーチャントにBTCを解放すると焼却されます。エンドユーザーは鋳造するのではなく市場でWBTCを売買します。2026年9月20日、コントラクトは193,838人の保有者にわたって116,132 WBTCが発行されていることを示しています - アドレスあたり0.60 WBTC - 8桁の小数点で、Bitcoinに一致します(Etherscan)。1:1の裏付けはオンチェーン準備金証明として公開されていますが(wbtc.network)、償還自体はDAOガバナンスによって承認された身元確認済み機関を通じて実行されます - ペッグはこれらの機関とカストディアンが運営を続ける限り保持されます。これはWETHとは異なる保証です: 検証可能ですが、許可不要ではありません。

ブリッジラッピング: WETH.eとその仲間

ブリッジラッパーは、元の資産がソースチェーン上のブリッジコントラクトにロックされると、宛先チェーン上で鋳造されます。Avalanche上のWETH.eは、Avalanche Bridgeにロックされたイーサリアムのwethです。Arbitrum上のUSDC.eは、CircleがそこでネイティブUSDCを発行する前にArbitrumブリッジにロックされたUSDCでした。接尾辞はモデルを示します。トークンは新しいチェーン上の独自のコントラクトに存在し、その準備金はブリッジに存在します。Chainalysisによると、クロスチェーンブリッジは2022年だけで13件のハッキングで約$2Bを失いました - その年に盗まれたすべての暗号の69%で、Ronin($625M、2022年3月)とWormhole($320M、2022年2月)が最大でした - そしてすべてのケースで、Wrapped Tokenは裏付けが消えた後も流通し続けました。

Canonical vs ブリッジ: 同じ名前の2つのWrapped Token

同じ資産は1つのチェーン上に2つのラッパーを持つことが多く、それらを区別することは名前よりも重要です。Base上の0x4200000000000000000000000000000000000006のWETHは正規のラッパーです。チェーン自身のETHをラップするOP Stack predeployで、241,555 WETHが発行され、検証済みのWETH9ソースがあります(Basescan、docs.base.org、2026年9月20日)。BNB Chain上の0x2170…33F8と呼ばれるETHトークンは、Binanceブリッジによって発行されたブリッジペグトークンであり、WETH9デプロイメントではありません。両方ともWrapped ETHですが、その場でETHにアンラップできるのは最初のものだけです。

  • 正規ラッパー: チェーン自体またはWETH9コードによってデプロイされます。そのチェーンのネイティブ資産にアンラップします。
  • ブリッジラッパー: ブリッジによってデプロイされます。「アンラップ」は戻すブリッジを意味し、ブリッジの時間と手数料がかかります。
  • 類似レシートトークン: aWETH(Aave)、pETH(JPEG’d)などは、ETHのラッパーではなくプロトコル内のポジションです。類似物テーブルにリストされています。

ネットワークごとの正規およびブリッジWETHコントラクトはコントラクトアドレスセクションにあります。各エントリはどのモデルかを示しています。

Wrapped Tokenができないこと

  • ガスを支払えない: ネットワーク手数料はネイティブコイン(ETH、POL、AVAX)で請求され、WETHを含むWrapped Tokenでは決してありません。
  • 自分でクロスチェーンできない: Ethereum上のWETHとBase上のWETHは別々の残高を持つ別々のコントラクトです。それらの間を移動することはブリッジ操作です。
  • 1:1以上になれない: ラッパーは単独で利回りを得ることはありません。wstETHやcbETHのようにETHに対して成長するトークンは、ステーキングレシートであり、ラッパーではありません。
  • 名前で信頼できない: どんなコントラクトでも「Wrapped Ether」と名乗れます。コントラクトアドレスとエクスプローラー上の検証済みソースが本物を識別します。名前ではありません。

ラップトークンFAQ

いいえ。ステーブルコインはオフチェーンで保有される法定通貨を追跡しますが、Wrapped Tokenはオンチェーンまたはカストディでロックされた特定の暗号資産を追跡し、その価格はその資産の価格です。