WETH 是 ERC-20 包装器中的 ETH，不产生收益且 1:1 兑换；stETH、wstETH、cbETH 和 rETH 是与验证者质押的 ETH 的凭证，这些 ETH 产生奖励，因此它们的余额或 ETH 价值随时间增长。2026年9月29日，一个 wstETH 兑换成1.2452 stETH，一个 rETH 兑换1.1728 ETH，一个 cbETH 兑换1.1406 ETH，而一个 WETH 保持恰好1 ETH（在区块26,084,693处对每个合约的链上读取）。区分它们的规则：包装器改变 ETH 的代币标准，流动性质押代币改变 ETH 在做什么。
- 一个增长，一个不增长：WETH 按合约条款兑换1 ETH；rETH 兑换1.1728 ETH，cbETH 兑换1.1406 ETH，超过1的部分是累积的质押奖励（合约读取，2026年9月29日）。
- 规模：Lido 的 stETH 供应量9,839,931是 WETH9 中2,053,190 WETH 的4.8倍（9,839,931 / 2,053,190），持有者少得多：628,230 对3,320,331（Etherscan，2026年9月27-29日）。
- 仓位规模：9,839,931 / 628,230 = 每个持有者15.7 stETH，对比 2,053,190 / 3,320,331 = 每个持有者0.62 WETH——质押凭证的仓位规模是 WETH 的25倍，而 WETH 是 DeFi 中的工作余额。
- 重基 vs 汇率：stETH 余额在 Lido 预言机报告时每日重新计算；wstETH、cbETH 和 rETH 保持固定余额和上升的汇率（docs.lido.fi、help.coinbase.com）。
WETH 与流动性质押代币的区别
WETH 是包装器：锁定在 WETH9 合约中的 ETH 并重新发行为 ERC-20 代币，中间对 ETH 没做任何处理。它的唯一作用是兼容性——让为代币编写的合约处理 ETH（WETH 是什么）。该合约没有所有者、没有验证者、没有收益，所以其代币永远不能价值超过或低于一个 ETH。
流动性质押代币（LST）是凭证：背后的 ETH 存入以太坊共识层的验证者并产生质押奖励，该代币让持有者在质押期间使用该仓位。Lido 发行 stETH 和其包装器 wstETH，Coinbase 发行 cbETH，Rocket Pool 发行 rETH。每个都有自己的发行人、验证者操作员集合和独特的赎回途径，WETH 都没有。WETH 属于包装代币类别；LST 属于质押。
WETH vs stETH、wstETH、cbETH 和 rETH 的比较
该表在以太坊主网上比较五个代币。汇率和供应量是在区块26,084,693（2026年9月29日）从每个代币合约的链上读取。
| 参数 | WETH | stETH | wstETH | cbETH | rETH |
|---|---|---|---|---|---|
| 发行人 | 无（WETH9 合约） | Lido | Lido | Coinbase | Rocket Pool |
| 背后是什么 | 合约中持有的 ETH | 质押的 ETH | wstETH 合约中持有的 stETH | 通过 Coinbase 质押的 ETH | Rocket Pool 操作员质押的 ETH |
| 产生奖励 | 否 | 是 | 是 | 是 | 是 |
| 奖励如何体现 | —— | 余额每日增长（重基） | 汇率上升 | 汇率上升 | 汇率上升 |
| 1 个代币的价值 | 1 ETH | 约1 ETH，余额增长 | 1.2452 stETH | 1.1406 ETH | 1.1728 ETH |
| 以太坊供应量 | 2,053,190 | 9,839,931 | 3,728,207 | 393,751 | 316,155 |
| 返回 ETH 的途径 | withdraw()，一笔交易，任意金额 | Lido 提取队列或 DEX | 解包成 stETH，然后按 stETH 方式 | Coinbase 或 DEX | 通过 Rocket Pool 或 DEX 销毁 |
stETH 供应量包括锁定在 wstETH 内部的 stETH：3,728,207 wstETH x 1.2452 = 约464万 stETH，或所有 stETH 的47%，以其包装形式持有。该表还有两个关键的阅读点。“1 个代币的价值"行不是市场溢价：每个 rETH 的1.1728 ETH 是合约本身支持的，所以以该汇率购买 rETH 是公平的，不是昂贵的。只有 WETH 列拥有任意规模下的相同交易中的平价退出；每个 LST 退出都取决于队列、托管人或 DEX 流动性池。
重基代币 vs 汇率代币
流动性质押代币以两种方式之一向持有者传递奖励，选择决定了它们在合约内的行为方式。
- **重基（stETH）：**您钱包中的代币数量会改变。Lido 的文档声明当预言机报告共识层余额时，stETH 余额每日重新计算，由于份额对代币的舍入，转移整个余额可能会留下1-2个最小单位。
- **汇率（wstETH、cbETH、rETH）：**余额保持固定，每个代币随时间兑换更多 ETH。Lido 每天用 stETH 重基更新一次 wstETH 汇率；Coinbase 描述 cbETH 的兑换汇率随着奖励的获得而上升。
wstETH 的存在原因与 WETH 相同。许多 DeFi 合约无法跟踪自动改变的余额，因此 Lido 将 stETH 包装成一个固定余额的代币，正如 WETH9 将 ETH 包装成具有标准接口的代币一样。不同的是基础资产：WETH 以 1:1 包装闲置的 ETH，wstETH 以达到1.2452 stETH 的汇率包装质押仓位。
超过 1 的数字意味着什么
超过1的汇率是累积的质押收入，不是价格。rETH 为1.1728 ETH 意味着一个 rETH 是对1.1728 ETH 质押本金和奖励的索取权；cbETH 为1.1406 是对1.1406 ETH 的索取权。这些汇率在正常运作下上升，仅在流动池被惩罚时下降，并从代币合约读取，而不是交易所。
同样的逻辑解释了为什么这些代币在流动性池或贷款中不能与 WETH 互换。一个将1 rETH 估值为1 WETH 的借贷市场会将其定价错17%；因此协议为每个 LST 使用自己的汇率预言机，而 WETH 不需要。在 WETH 价格页面上，汇率由于同样的原因固定为 1:1。
WETH 不承担的风险
- **验证者风险：**质押的 ETH 如果验证者行为不当可能被惩罚或削减；WETH9 中的 ETH 从不质押。
- **发行人和操作员风险：**stETH 和 wstETH 依赖于 Lido 的合约和操作员，cbETH 依赖于 Coinbase，rETH 依赖于 Rocket Pool 的节点操作员和合约；WETH9 没有所有者，没有升级途径。
- **退出风险：**LST 赎回通过队列或托管人进行，在 DEX 上当许多持有者一次性卖出时，LST 可能低于其背后的 ETH 交易；WETH 在一个区块内从合约以平价赎回。
- **集成风险：**重基余额可能破坏假定固定余额的合约，这就是为什么大多数 DeFi 中使用 wstETH 而不是 stETH。
何时需要 WETH，何时需要 LST
当目标是在合约内使用 ETH 时使用 WETH——交换、流动性池、以 WETH 计价的出价、必须保持恰好1 ETH 的抵押品——并在任何时刻以平价获得 ETH 返回（如何包装 ETH）。当目标是在你打算持有的 ETH 上赚取质押奖励，且通过队列、托管人或 DEX 的退出是可以接受的时，使用 LST。两者不是相同工作的替代品：钱包可以同时持有两者，许多 DeFi 仓位将它们配对。
流动性质押代币无法做的事
- **它无法通过 WETH9 解包：**WETH 合约只认识 WETH；每个 LST 有自己的退出（如何解包 WETH）。
- **它无法支付 gas 费：**以太坊上的费用以原生 ETH 收取，而不是 stETH、wstETH、cbETH、rETH 或 WETH。
- **它无法计为 1 ETH：**每个 LST 的价值是其在 ETH 中的自有汇率，这就是为什么相似物表和 ETH vs WETH 比较仅将 WETH 视为 1:1 形式。